Оценка стоимости пакета акций предприятия

Когда нужна оценка акций компании

Оценка стоимости пакета акций предприятия

Акции любого предприятия имеют несколько видов стоимости: номинальную, рыночную, ликвидную и инвестиционную. Это связано с тем, что хозяйственная деятельность связана с большим количеством аспектов, которые в конечном итоге отражаются на общей эффективности бизнеса.

Акция — это документ, который определяет право обладателя на долю в доходе или имуществе компании. Владелец определённого количества таких ценных бумаг вправе участвовать в приёме управленческих решений, что происходит на основе Устава юридического лица.

Сама акция может иметь номинальную стоимость в копейки. Если же предприятие успешно развивается, то рыночная стоимость может быть в 100 раз выше. Однако этот показатель не является стабильным. Спустя всего квартал ситуация может существенно измениться.

Поэтому оценка стоимости акций не может дать абсолютных результатов.

Кто и зачем проводит оценку стоимости акций

Общий перечень причин для того, чтобы оценка акций компании состоялась напрямую, зависит от того, кому она потребовалась. К числу таких лиц относятся:

  • учредители компании;
  • отдельные группы сотрудников компании, которые учредителями не являются;
  • частные инвесторы;
  • государственные службы;
  • брокеры бирж;
  • владельцы акций, не являющиеся учредителями компании, чаще всего перед совершением каких-то сделок.

Проще всего оценка пакета акций проводится, если нужно установить их номинальную стоимость. Это уставной капитал, разделённый на количество выпущенных акций. Рыночная оценка стоимости акций тоже не вызывала бы никаких проблем, если бы акции были выставлены на открытые торги на Московской бирже.

Там стоимость определяется в первую очередь наличием спроса в среде игроков. Он становится приоритетным. Даже если все методы, с помощью которых проводится рыночная оценка акций, дают высокую стоимость, а покупатели не находятся, то значит, реальная ликвидная стоимость становится более низкой.

Как говорится, рынок всегда прав.

Оценка бизнеса связана с оценкой акций

Если же на открытые торги ценные бумаги компании не выставлены, то независимая оценка акций строится на базе выявления стоимости бизнеса. Основной задачей экспертов становится установление реального капитала.

Правда, даже если заказчиками являются сами бенефициары, провести полную капитализацию фондов иногда невозможно, поскольку она связана с комплексной инвентаризацией, аудитом бухгалтерии и складского хозяйства, цехов и многими другими операциями.

Поэтому используются другие подходы, которые часто неразрывны с кабинетными маркетинговыми исследованиями. К ним относятся:

  • затратный, выявляющий сумму, которую пришлось бы потратить на организацию аналогичного бизнеса;
  • сравнительный, оперирующий данными о стоимости активов и пассивов аналогичных предприятий, находящимися в открытых источниках;
  • доходный, общепринято считающийся наиболее адекватным, поскольку он основывается на реальных интересах инвесторов, которых мало интересуют фонды и уставной капитал, но очень интересует тот доход, который они смогут получить в качестве доли от общего дохода компании.

Рыночная оценка стоимости акций проводится в силу трёх основных причин:

  • намечены какие-то события, связанные с предприятием: реструктуризация, слияние, продажа бизнеса целиком, перепрофилирование или расширение;
  • перед проведением операций с самими ценными бумагами — выкуп акционерами, выставление на открытые торги и подобные;
  • акции станут залогом при получении кредита или по какой-то другой сделке.

Нюансы и особенности оценки

В любом случае оценка стоимости акций компании даёт относительный результат. Так, ликвидная стоимость может существенно отличаться от рыночной, обычно в меньшую сторону.

Даже если справедливая рыночная цена акции компании составляет 1000 рублей, то это совершенно не означает, что можно быстро найти покупателя на миллион таковых. А ликвидность в первую очередь связана со сроками совершения сделок купли-продажи.

При уменьшении цены игроки рынка проявляют большой интерес ко всему, в том числе и к акциям.

Оценка акций может коснуться любого их типа, а используемый подход включает в себя комплексный анализ ситуации, основанный на применении нескольких методик. Часто используется метод дисконтированных потоков, который позволяет дать прогноз финансового развития предприятия, учитывающий доходность при определённом объёме будущих инвестиций и реализации плана по модернизации.

Источник: https://xn--80aanoimeaeccdo3gsa4kh.xn--p1ai/o-kompanii/stati/kogda-nuzhna-otsenka-aktsiy-kompanii/

Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакета акций

Оценка стоимости пакета акций предприятия

В большинстве случаев оценка рыночной стоимости пакетов акций производится не для 100 % акций компании, а для отдельных пакетов (паев). При этом оценка пакетов акций осуществляется с учетом следующих критериев:

  • миноритарной (неконтрольной) или мажоритарной (контрольной) является доля оцениваемого пая;
  • как влияет на рыночную стоимость ликвидность акций;
  • размера премии за покупку мажоритарных пакетов;
  • размера скидки за покупку меньших долей.

Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций осуществляется с использованием методов оценки, позволяющих учитывать уровень контроля, предоставляемый оцениваемым пакетом. Рассмотрим подробнее, какие методы оценки пакетов акций используются в разных ситуациях.

Методы оценки контрольного пакета акций

Оценка стоимости контрольного пакета акций производится с учетом влияния степени контроля на стоимость оцениваемой доли. При этом для определения цены мажоритарного пая используются следующие методы оценки контрольного пакета акций:

  1. Методы доходного подхода, позволяющие определить цену, за которую инвесторы готовы приобрести компанию, а также рассчитать денежные потоки, основываясь на возможностях контролирования принятия собственниками управленческих решений, касающихся деятельности компании.

    Оценка стоимости акций в рамках доходной концепции осуществляется с использованием:

    • метода дисконтирования денежных потоков;
    • метода капитализации доходов.
  2. Методы затратного подхода, которые позволяют оценить стоимость ценных бумаг с позиции владельца мажоритарного пакета, дающего право на определение политики компании касательно приобретения, эксплуатации и продажи (ликвидации) активов.

    В рамках затратной концепции используются следующие методы оценки стоимости пакетов акций:

    • метод чистых активов;
    • метод ликвидационной стоимости.
  3. В рамках сравнительной концепции используются:
    • метод сделок;
    • метод рынка капитала.

Данные методики позволяют оценить стоимость мажоритарного пакета путем анализа цен соответствующих пакетов акций аналогичных предприятий.

Кроме того, в процессе оценки мажоритарного пая оценщик акций может использовать метод рынка капитала, при этом добавляя премию за контроль к расчетной стоимости.

Методы оценки миноритарного пакета акций

Оценка неконтрольного пакета акций производится с использованием метода рынка капитала. Данный метод оценки неконтрольных пакетов акций позволяет рассчитать рыночную стоимость владения миноритарным паем (стоимость его свободной продажи на рынке ценных бумаг).

Оценка миноритарного пакета акций методом рынка капитала предполагает анализ данных о котировках ценных бумаг аналогичных компаний на фондовых рынках.

Оценка ценных бумаг проходит в несколько этапов:

  • осуществляется сбор информации о фактических ценах покупки (продажи) акций схожих компаний, а также собираются данные финансовой отчетности;
  • составляется перечень аналогичных компаний в разрезе: отрасли, производимой продукции, объемам продаж, положению на рынке и т.д.;
  • осуществляется выбор коэффициентов (мультипликаторов), на основании которых будет происходить корректировка стоимости оцениваемого пая;
  • производятся необходимые корректировки базовой стоимости и рассчитывается итоговая стоимость оцениваемого пакета.

В случае оценки стоимости миноритарного пая из стоимости мажоритарного пая необходимо вычесть размер скидки за неконтрольный характер оцениваемого пая.

Кроме того, оценка стоимости миноритарного пакета акций может осуществляться на основании следующих методов:

  1. «Сверху-вниз»
    • С использованием методов доходного, затратного или сравнительного подходов рассчитывается рыночная стоимость 100 % акций компании;
    • Пропорционально размеру неконтрольного пая рассчитывается его доля в общей стоимости компании;
    • Из полученной стоимости вычитается пропорциональная доля скидки за миноритарный характер пакета. Устанавливается необходимость предоставления дополнительной скидки с учетом ликвидности.
  2. «Снизу-вверх»

    Используя данную методику, независимый эксперт-оценщик суммирует стоимость всех доходных элементов миноритарного пакета акций:

    • прибыль, получаемую в виде дивидендов;
    • возможный доход от продажи миноритарного пакета.

Стоимость вышеприведенных элементов определяется с использованием метода дисконтирования будущих доходов.

Источник: https://www.uphill.ru/press-czentr/stati/otsenka-stoimosti-kontrolnogo-i-nekontrolnogo-paketa-aktsiy/

Независимая оценка акций — услуги по оценке стоимости акций предприятий и компаний

Оценка стоимости пакета акций предприятия

Акция — это ценная бумага, удостоверяющая право акционера на долю в уставном капитале акционерного общества, а оценка акций- это фактически определение стоимости доли уставного капитала, которая приходится на оцениваемый пакет акций. При оценке 100%-гопакета, оценка стоимости акций, в общем, равнозначна оценке стоимости компании.

Чаще всего бывает необходимо оценить обыкновенные акции, но могут также оцениваться и привилегированные акции.

При оценкепривилегированных акций учитывается разница (по сравнению с акцией обыкновенной) в тех правах, которые привилегированнаяакция дает акционеру.

В частности, по привилегированным акциям обязательно выплачиваются дивиденды, но она не дает праваголоса на общем собрании акционеров. Поэтому, основной метод оценки привилегированных акций – это капитализация дивидендов.

А какие права дает своему владельцу обыкновенная акция? Минимальный набор прав акционера — это участие в общем собрании, правона дивиденды и право на долю в имуществе при ликвидации общества. Но владельцы крупных пакетов (10% и выше) имеют дополнительныеправа: право участия в управлении компанией, право контроля за деятельностью, право назначения руководства и другие права.

С ростом размера пакета акций и достижением пороговых значений в 25%, 50% и более, объем прав акционера увеличивается всоответствии с действующим законодательством и уставом акционерного общества. Именно поэтому стоимость пакета акций меняется непрямо пропорционально размеру пакета, а в зависимости от состава прав, которые получает акционер, обладающий пакетом данного размера.

Типы акционерных обществ

Акции могут выпускать публичные и непубличные общества. Между акциями публичных и непубличных компаний существуетзначительная разница, связанная с регламентацией оборота акций.

Публичные акционерные общества (ПАО).
Акции публичных акционерных обществ распространяются по открытой подписке и могут свободно продаваться на открытом рынкеи быть предметом биржевой торговли в соответствие с правилами, установленными действующим законодательством об обороте ценных бумаг.

Непубличные общества.
В отличие от акций публичных компаний, акции непубличных обществ имеют строгие ограничения по распространению и обороту.

Акции непубличных обществ могут распространяться только среди существующих акционеров общества и не могут быть проданытретьим лицам иначе, чем с согласия существующих акционеров. Акционеры непубличных компаний пользуются преимущественнымиправами при покупке акций общества.

Как следствие, акции непубличных обществ не участвуют в обороте на открытом рынке ценныхбумаг и не могут быть предметом биржевой торговли.

Следует отметить, что акции публичных акционерных обществ могут быть проданы с меньшими издержками для продавца, то есть онимогут быть проданы и за меньшее время рыночной экспозиции, и с меньшими затратами на саму продажу (поиск покупателя), чтоположительно сказывается на их рыночной стоимости. Таким образом, при прочих равных условиях, рыночная стоимость акций публичнойкомпании будет выше, чем рыночная стоимость акций непубличной компании.

Услуги по оценке стоимости акций

Наша компания предоставляет полный спектр услуг по оценке стоимости акций.

Мы работаем в городе Москве, но для проведения оценки наши сотрудники могут выехать в любой регион РФ. По всем вопросамоценки акций предприятий в регионах обращайтесь к нашим специалистам по телефону +7 (495) 7268674.

Порядок действий при оценке акций:

1. Согласовать сроки и стоимость работ.
Для получения информации о сроках и стоимости оценки акций, направьте нам запрос с указанием названия акционерного обществаи количества акций, которые нужно оценить. Если акции не имеют биржевой котировки, то к запросу нужно приложить баланс и отчет о прибылях и убытках (форма 1, 2) на последнюю отчетную дату.

2. Подготовить документы. Списки необходимых документов для различных акций см. ниже.

3. Заключить договор на оценку и предоставить подготовленный комплект документов.

4. По истечении оговоренных в договоре сроков получить готовый отчет об оценке.

По всем возникающим вопросам о порядке оказания данной услуги обращайтесь по нашему телефону +7 (495) 7268674.

Необходимые документы

Для оценки акций, котирующихся на открытом рынке ценных бумаг, необходимы следующие документы:

  1. Выписка из реестра акционеров с указанием собственника и количества принадлежащих ему акций.
  2. Справка о балансовой стоимости акций, если собственником является юридическое лицо.

Для оценки акций, не котирующихся на открытом рынке ценных бумаг, необходимы следующие документы:

  1. Свидетельство о государственной регистрации акционерного общества.
  2. Свидетельство о постановке на налоговый учет.
  3. Устав акционерного общества.
  4. Уведомление о государственной регистрации выпуска акций.
  5. Отчет об итогах выпуска акций.
  6. Выписка из реестра акционеров, с указанием собственника оцениваемых акций.
  7. Справка о балансовой стоимости акций, если собственником является юридическое лицо.
  8. Справка о видах деятельности акционерного общества и его организационной структуре и среднесписочной численности сотрудников.
  9. Годовой бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках за последние 3 – 5 лет (или возможное количество предшествующих лет).
  10. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках акционерного общества на дату оценки.
  11. Расшифровки всех ненулевых статей актива баланса на дату оценки.
  12. Аудиторские заключения (если проводилась аудиторская проверка) по предоставленной бухгалтерской отчетности.
  13. Расшифровка дебиторской задолженности с указанием каждого дебитора, даты и причины образования задолженности, а также мнения компании о том, является ли данная задолженность просроченной, сомнительной, безнадежной или нет.
  14. При наличии инвестиций в дочерние и зависимые компании по ним предоставляется такая же информация, как и по основной компании.
  15. Бизнес-план на ближайшие 3 – 5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли – по годам (если есть).

Документы надо предоставить в копиях, заверенных заказчиком оценки (надпись «Копия верна», дата, подпись ответственного лица, печать).

Вопросы и ответы

Вопрос: Для оформления наследства нотариус требует предоставить оценку акций. Как это сделать?

Ответ: Для этого нужно обратиться к независимому оценщику и поручить ему оценить стоимость акцийна дату смерти наследодателя. Если наследуемые акции котируются на открытом рынке ценных бумаг, то оценщику нужнопредоставить следующие документы:

  • Выписка из реестра акционеров
  • Свидетельство о смерти наследодателя.

Если наследуемые акции не котируются на открытом рынке ценных бумаг, то оценщику нужно предоставить следующие документы:

  • Свидетельство о государственной регистрации акционерного общества.
  • Уведомление о государственной регистрации выпуска акций.
  • Выписка из реестра акционеров с указанием количества акций, принадлежащих наследодателю.
  • Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках акционерного общества на дату смерти наследодателя или на ближайшую предшествующую дату.
  • Перечень активов акционерного общества.
  • Свидетельство о смерти наследодателя.

Вопрос:Мне принадлежат акции предприятия, которое в ближайшем времени будет ликвидировано. Значит ли это что мои акции уже ничего не стоят?

Ответ: Нет, это не так.

Акционеру предприятия принадлежит право на долю в имуществе ликвидируемой компании.

Если чистые активы компании положительны, то есть сумма активовбольше суммы обязательств, то эти акции стоят столько же, сколько стоит соответствующая доля чистых активов.

Вопрос: Можно ли считать биржевую котировку акций их рыночной стоимостью?

Ответ:Так можно считать, но только для акций в небольших (миноритарных) пакетах, которые обычно продаются на бирже.

Акции в крупныхпакетах обычно стоят дороже своих биржевых котировок, поскольку крупный пакет предоставляет владельцу значительно больше правпо участию в управлении акционерным обществом, нежели мелкие пакеты акций, по сделкам с которыми определяются биржевые цены.

© Корпорация «ОЦЕНКА». Копирование запрещено.

Источник: http://www.c-a.ru/share.htm

Рука правосудия
Добавить комментарий